中国根除 Omicron 的顽强斗争，正在升高发生严重经济危机的风险。近三分之一的人口处于某种程度的封锁状态，商店关闭，工厂苦苦挣扎。政策放松看似不可避免，但随着基准收益率跌至美国国债之下，资本外逃也在所难免。

经过两周的严格封控，上海的无症状病例仍在以每天约 25000 例的速度爆发，这种状况也正在促使其他地区先发制人地采取严厉的防疫措施。野村调查显示，在占中国 GDP 40% 的城市，至少有 3.73 亿人受到影响。关键指标已经反映了这种冲击。根据官方数据，3 月份国内乘用车销量下降了 10% 以上；4 月的第一周，追踪中国货运量的指数下降了约 25%。

中国在 2020 年迅速遏制了最初的疫情，并恢复了生产，使其制造业在经历了一个季度的收缩后，通过利用出口市场恢复了增长。Omicron 的传染能力要大得多，但中国政府的目标是要重现这一结果。官员们似乎意识到这并非易事。随着乌克兰战争推高大宗商品成本，以及主要海外市场通胀飙升导致对中国出口的需求降温，中国总理李克强本周警告称，国内外环境的 “意外变化” 将需要采取更紧迫、更积极的措施。

在封控期间，财政刺激和基础设施支出将很难实施，货币政策举步维艰。然而，鉴于美联储的立场日益强硬，降息和下调存款准备金率并不容易。周一，中国 10 年期国债收益率 12 年来首次低于美国国债收益率；中国通胀率虽然较低，但上升很快。如果货币大幅贬值，中国政府可能会面临 2015 年所竭力遏制的资本外流的一幕再次上演。已经有迹象表明，外国投资者正在撤离。

对私营企业而言，鉴于封控何时结束以及之后是否还会很快恢复的不确定性，无论信贷成本如何，都会阻碍投资和创造就业。消费者在被封在公寓里之前急着囤积食物，不太可能在其他商品上消费。因此，中国对新冠清零政策坚持的时间越长，社会经济衰退就会越近。

来源：REUTERS；编译：POLARZONE